「汕头期货平台」摩根士丹利资本国际今年a股三次扩张和关闭对外开放稳步推进

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摩根士丹利资本国际今年a股三次扩张和关闭对外开放稳步推进

"全球投资者正在积极重新审视a股在他们股票投资组合中的分配情况。"一家外资银行的基金经理向记者坦承,增加海外基金头寸是大势所趋。

摩根士丹利资本国际备受关注的今年第三次扩张将在2019年11月26日a股收盘后生效,这意味着中国股市将继续欢迎国际机构投资者的强劲持续参与。

MSCI年内最大一次扩容

随着a股纳入和扩张三大国际指数的完成以及合格投资者和合格投资者投资配额的同时放开,外国投资者对中国股市的信心达到了新高。

11月8日凌晨,摩根士丹利资本国际公布了第三季度的审查结果,摩根士丹利资本国际将欢迎今年的最后一次扩张。此次扩张是摩根士丹利资本国际今年“三步”扩张计划的第三步。它将把摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI emerging market index)中所有大盘股的比例从15%提高到20%,同时将一次包括20%的中盘股。调整后,有244只大盘股和228只中盘股。

根据行业分布,大盘股主要集中在银行、非银行金融、食品饮料、医药生物、电子、房地产等行业。大多数中型股集中在涉及高科技和高增长股票的行业,如医药、生物、计算机、电子和化学工业。

与以前类似,摩根士丹利资本国际扩张的影响之一是大举买入北上的基金。数据显示,截至当日,来自北方的资金净流入达到创纪录的214.29亿元。当日,沪港通买入389.88亿元,卖出281.12亿元,净流入108.76亿元。深交所买入338.54亿元,卖出233.01亿元,净流入105.53亿元。

招商证券分析师张夏认为这次扩张是今年最大的单次扩张。扩张完成后,a股在摩根士丹利资本国际中国指数和摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重将分别为12.1%和4.1%。据估计,此次扩张预计将为a股带来约430亿元的被动增量资本。在大盘股中,有15只新的大盘股,主要是制药和电子行业的大盘股,所有这些都是首次被包括在内。在中型股中,39股是以前转让给中型股的大型股,而其他189股是第一次被包括在内。如果与8月份公布的中级股名单相比,新增33只中级股。从这个角度来看,204股a股首次被纳入此次扩张。

“与此前市场预期中端市场股票将被列入名单相比,官方公布的中端市场股票在名单中的数量超出预期,这表明外国投资者对a股的战略配置持乐观态度。”财通证券分析师金晶(Jin Jing)认为,根据摩根士丹利资本国际的入选名单,所有大盘股的自由流通市值约为中盘股的4倍。然而,从边际包容性情况来看,本轮大盘股的包容性系数仅上升了5%,而中盘股同期上升了20%。因此,对应大盘股和中盘股的被动增量资本流入规模基本相同。考虑到成份股的平均交易量,被动增量资金在中小股交易量中所占比例较大,这表明在本轮扩张中,中小股将更明显地受到增量资金的影响。

MSCI中国研究总监魏振(Wei Zhen)在一篇文章中指出,在过去几年中,中国明显加快了内地资本市场的开放步伐,赢得了越来越多的国际机构投资者的认可,这直接导致微软中国在2017年6月决定在a股中纳入5%的因子。

在中国股市不断对外开放的背景下,随着a股纳入和扩张三大国际指数的完成,合格投资者和合格投资者的投资配额同时放开,外国投资者对中国股市的信心达到了新高。根据数据显示,

外资或将保持长期流入趋势

根据央行发布的最新数据,截至第三季度末,外国投资者持有1768.554亿元中国股票和2180.475亿元中国债券,均达到创纪录高位,头寸较2018年底分别增长53.56%和27.60%。同时,沪港通数据显示,自2019年以来,外资持续流入a股市场,通过互联互通机制累计净流入达2399.83亿元。自成立以来,沪港通和深交通累计净买入资本达到8817.17亿元,其中沪港通累计净买入达到4817.51亿元,深交通净买入达到3999.66亿元。

华泰证券认为,从长远来看,随着a股国际化的逐步推进和中国资本市场的进一步完善,增加国际资本在a股市场的比重将是未来的大势所趋,投资者结构和市场投资氛围也将得到重塑。

然而,从张夏的角度来看,摩根士丹利资本国际公司a股比例的持续增长主要面临四个制约因素,所有这些都是市场基础设施需要改进的问题。预计在今年11月完成扩张后,a股融入摩根士丹利资本国际的进程将在短期内放缓,而富时罗素指数(FTSE Russell Index)的下一阶段可能会等到2020年9月。

关于下一次扩张,摩根士丹利资本国际(MSCI)董事总经理兼指数研究全球负责人塞巴斯蒂安·恩里贝利奇(SebastienLieblich)在一次媒体电话会议上也表示,目前还没有时间表。

事实上,摩根士丹利资本国际的扩张通常需要经过三个过程,包括扩张计划的公众咨询、咨询结果的公布和扩张实施。张夏坦言,a股将于2018年9月首次从2.5%扩大至5%。摩根士丹利资本国际将于9月25日就进一步提高a股的纳入比例进行磋商。谘询期约为五个月,扩展计划将于谘询结果公布后三个月实施。从历史经验来看,从咨询到扩张大约需要8个月。如果明年所有套期工具都按计划稳定运行,能够为海外机构投资者提供有效的套期工具,并且摩根士丹利资本国际在第一季度季度调整中提出扩张咨询意见,那么明年将有可能继续提高a股的内含率,因此这将成为摩根士丹利资本国际明年第一季度之前后续扩张安排的关键观察期。

然而,郭盛证券章启耀认为,随着2018年和2019年a股的纳入和扩张的完成,如何促进后续的扩张以及如何影响明年外资流入的步伐已经成为当前市场关注的主要问题。从国际经验来看,在摩根士丹利资本国际扩张期间,外资将继续单边流入。事实上,摩根士丹利资本国际加入的时机与外国投资准入的步伐并不完全一致。即使国际指数明年推迟扩张,也不会影响外商投资准入的长期趋势。

值得一提的是,“摩根士丹利资本国际扩张带来的外资流入只是海外增量资本的一部分,也只是影响外资流入的因素之一。外资长期持续流入的关键是国内资本市场的改革和a股在全球市场的配置价值。一方面,未来国内资本市场对外开放的进程将继续加快和深化,如降低甚至放开外资持股比例,进一步完善外资流入的渠道和机制,扩大可投资产品的范围。另一方面,横向和纵向比较显示,目前a股都处于低位,性价比高,有利于吸引外资。”华泰证券分析师张辛苑认为,推迟国际指数的扩张可能会影响外资流入的步伐,但不会改变外资流入的长期趋势。据估计,海外增量资本的规模预计将重新扩大

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